Zscaler står til kursfald trods stærkt regnskab

Tre andre nøgletal, vi også følger tæt hos de SaaS virksomheder, fonden har investeret i, er det frie cash flow, endnu ikke fakturerede aftaler og net retention rate, der viser omsætningsvæksten blandt eksisterende kunder.

Starter vi med endnu ikke fakturerede aftaler, så er de på tolv måneder steget med 26 % til $4,41 mia. Dette tal er vigtigt, da det giver en god indikation af den fremtidige omsætning. På ledelsens earnings call fortalte den afgående CFO Remo Canessa, at 49 % af beløbet forventes at blive faktureret i indeværende regnskabsår.

Det frie cash flow for Zscaler’s første kvartal var $289 mio., svarende til hele 47 % af omsætningen. Det giver Zscaler en høj rule-of-40 score på 73, når den procentuelle omsætningsvækst lægges til den frie cash flow margin. For hele regnskabsåret forventes den frie cash flow margin at falde til omkring 24 % på grund af planlagte investeringer i AI- og cloudinfrastruktur.

Net retention rate var 114 %, hvilket betyder, at de eksisterende kunder har øget deres årlige forbrug på Zscaler platformen med 14 %. Til sammenligning var net retention rate 120 % i samme kvartal sidste år. Generelt kan man sige, at net retention rate over tid forventes at falde i takt med, at en virksomheds omsætning stiger.

Ledelsen opjusterer forventningerne

På aftenens earnings call opjusterede ledelsen forventningerne til både omsætning og indtjening for hele regnskabsåret 2025.

Hvor de tidligere forventede en omsætning på mellem $2,60 og $2,62 mia., forventer ledelsen nu en omsætning på op til $2,64 mia. i 2025. De hævede også guidance for drifts- og nettoindtjeningen. Driftsindtjeningen forventes nu at lande mellem $549 og $559 mio., svarende til en indtjeningsmargin på 21 %. Midtpunktet for nettoindtjeningen blev hævet fra $2,84 til $2,97 per aktie.

Opjusteringen skyldes blandt andet, at de nye, innovative AI-drevne produkter vokser dobbelt så hurtigt som de produkter, der kan karakteriseres som kerneprodukter. Det gør Zscaler til endnu et eksempel på, at AI nu begynder at blive en reel kommerciel faktor i softwaresektoren.

Vi vil holde øje med fem ting

I fonden Horizon3 Innovation beholder vi Zscaler aktier i porteføljen, da virksomheden, som vist i figur 1, har en pletfri historik for at overlevere i forhold til de forretningsmæssige forventninger.

På fremtidige earnings calls vil vi følge nøje med i omsætningsvæksten, som er en vigtig value driver for fonden. Derudover vil vi fokusere på udviklingen i endnu ikke fakturerede aftaler, indtjeningsmarginerne og det frie cash flow.

Inden for de ikke-økonomiske nøgletal vil vi nysgerrigt følge væksten i de nye AI-drevne produkter og deres bidrag til virksomhedens fremtidige vækst.

Historisk gode resultater er ingen garanti for, at en virksomhed også fremadrettet vil levere gode resultater. Denne opdatering skal derfor ikke betragtes som en anbefaling om hverken at købe eller sælge Zscaler-aktien. For yderligere information henviser vi til vores disclaimer.