SoFi (NASDAQ:SOFI) leverede et af sine stærkeste kvartaler til dato med høj vækst på tværs af alle forretningsområder. Det overordnede billede er en virksomhed, der ikke alene vokser hurtigt, men gør det med disciplin og fokus på kvalitet. I en tid, hvor mange finansielle aktører mærker effekten af højere renter og faldende låneaktivitet, formår SoFi at øge både antallet af kunder og indtjening markant.
Tredje kvartal markerer endnu et vigtigt skridt på vejen mod CEO Anthony Notos mål om at blive blandt de 10 største banker i USA. Kombinationen af en stærk brandposition, en voksende loyal kundebase og høj vækst fra kapitallette aktiviteter viser, at SoFis forretningsmodel nu har opnået indtjeningsmarginer, der kan konkurrere med de store traditionelle banker.
SoFi-aktien steg i dagens handel 5,5% til kurs $31,66. I Horizon3 har vi ejet aktien siden 14. februar 2023, hvor positionen blev åbnet til kurs $6,65.
De givne oplysninger i dette indlæg er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder. Læs eventuelt vores disclaimer her.
Høj vækst på både top- og bundlinje
SoFi nåede i tredje kvartal en rekordomsætning på $950 mio. Det er en stigning på 38% i forhold til samme kvartal sidste år og var samtidig 6% højere end analytikernes konsensusestimat. Det justerede EBITDA-resultat steg til $277 mio., hvilket var 49% mere end for tolv måneder siden.
Det resulterede i en EBITDA-margin på 29%, hvilket ifølge CEO Anthony Noto er på niveau med de bedst indtjenende banker i USA. En vigtig forskel fra de traditionelle banker er dog, at hvor de fokuserer på maksimal indtjening, befinder SoFi sig i en vækstfase, hvor de investerer massivt i at udvikle fremtidens digitale bank.
Nettoindtjeningen var $0,11 per aktie, hvilket var hele 38% over konsensusforventningen på $0,08. Antallet af medlemmer, som SoFi foretrækker at kalde deres kunder, steg med 905.000 til i alt 12,6 mio.
Særligt positivt var væksten i de såkaldte fee-baserede indtægter. Det vil sige indtægter, der ikke er afhængige af balancen. De er på tolv måneder steget 50% og udgør nu 43% af den samlede omsætning. Udviklingen afspejler en mere balanceret og robust indtjeningsstruktur.
Financial Services og Technology Platform, som er de to kapitallette områder af forretningen, stod tilsammen for 56% af den samlede omsætning. Denne omsætningsstruktur har været et erklæret mål i SoFi, da det reducerer afhængigheden af den mere konjunkturfølsom udlånsforretning.
Fortsat høj kvalitet i udlånsporteføljen
På eftermiddagens earnings call var der blandt analytikerne en del opmærksomhed på udlånsforretningen og kvaliteten af de lån, som SoFi har på balancen. Hovedbudskabet fra CEO Anthony Noto og CFO Chris Lapointe var, at udlånsporteføljen fortsat har høj kvalitet, og at misligholdelser ligger lavere end forventet.
For de personlige lån faldt nettoafskrivningerne i forhold til forrige kvartal med 23 basispoint til 2,6%, mens de for studielån faldt til blot 0,69%. Låntagernes gennemsnitlige FICO-score for de typer af lån var på henholdsvis 745 og 773, hvilket viser, at SoFis kunder generelt har stærke kreditprofiler.
Ser vi på alle lån, som SoFi har udstedt i perioden fra 2022 til og med 2024, har de indtil nu haft et samlet tab på 4,4%. Det er betydeligt lavere end de 7-8%, som ledelsen selv anser for acceptabelt.
I kvartalet frasolgte SoFi lån for $4,6 mia. gennem sin Loan Platform Business til en gennemsnitlig pris på 106% af lånenes pålydende værdi. Det understreger den høje kvalitet i udlånsporteføljen. Ledelsen fremhævede på deres earnings call, at de helt bevidst prioriterer kvalitet frem for vækst, og de derfor også afviser låneansøgninger for op mod $100 mia. om året.
Udlånsrisikoen fremstår derfor som under kontrol. Og de bekymringer, som tidligere fyldte blandt analytikerne, synes nu at være afkræftet. Udviklingen kan dog variere fra kvartal til kvartal, og vi følger derfor løbende kvaliteten i udlånsporteføljen.
SoFi opjusterer forventningerne til hele året
Det var ikke overraskende, at CFO Chris Lapointe sidst i sin beretning hævede omsætnings- og indtjeningsforventningerne til hele 2025. Således forventer ledelsen nu følgende for hele 2025.
-
Omsætning: Opjusteret fra $3,38 mia. til $3,54 mia.
-
EBITDA: Opjusteret fra $0,96 mia. til $1,04 mia.
-
Nettoindtjening: Opjusteret fra $370 mio. til $455 mio.
-
EPS: Opjusteret fra $0,31 til $0,37 per aktie.
Ledelsen forventer desuden, at antallet af medlemmer vil vokse med omkring 3,5 mio. i 2025, og at alle tre hovedsegmenter vil levere tocifret vækst i 2026. Det er selvfølgelig også noget, vi i Horizon3 løbende følger op på.
Samlet set viser opjusteringen, at ledelsen har høj tillid til både vækststrategien og kvaliteten af SoFis indtjening.
Vi vil holde øje med flere ting
I de kommende kvartaler vil vi især følge med i, hvordan SoFis kapitallette del af forretningen fortsat udvikler sig. De dele af forretningen omfatter betalingsløsninger, investeringsprodukter og teknologiplatformen, og er centrale for den langsigtede strategi og værdiskabelse. Jo mere disse segmenter vokser, desto mindre følsom bliver SoFi over for rente- og kreditcyklusser.
Derudover vil vi også fortsat følge med i, om kvaliteten af udlånsporteføljen forbliver på et højt niveau, men også hvordan de nye produkter som SoFi Pay og de AI-baserede værktøjer bidrager til kundevækst, omsætning og indtjening.
Disclaimer
Fonden Horizon3 Innovation har ejet aktier i SoFi siden 14. februar 2023. Du kan til enhver tid se hele fondens portefølje her.
Da vi ikke kender læsernes økonomi, risikoprofil eller investeringshorisont, skal denne investoropdatering ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de nævnte virksomheder. Vi henviser til vores disclaimer her.
