- 18. maj 2025
- Posted by: Henrik Karlsen
- Categories: Fonden, Virksomhederne
Analyse rangerer Horizon3 som bedste danske vækstfond
Det har været endnu en god uge for fonden og de underliggende aktier i vores portefølje. Afkastet for ugen var 8,19%. Dermed har vi vendt et negativt afkast for året til et beskedent plus på 1,55%. Vi er dog stadig 12,03% under den seneste kurstop, som blev sat 17. februar.
Omregner vi til danske kroner, har det teknologitunge Nasdaq Composite indeks siden årsskiftet tabt 8,39% af sin værdi, mens den amerikanske teknologisektor i samme periode er nede med 6,67%. I det lys kan vi kun være tilfredse med vores afkast på 1,55%.
Vi mener, at vores hurtige tilbagevenden til positivt afkast skyldes vores strategi, fornuftige principper og solide investeringskriterier.
De givne oplysninger i dette ugebrev er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder.
Fonden får skulderklap fra Copenhagen Allocation Partner
Fonden Horizon3 Innovation modtog i denne uge et flot skulderklap fra Copenhagen Allocation Partner, som hjælper institutionelle investorer og familiekontorer med at optimere deres investeringer. I en analyse, som de offentliggjorde 14. maj, rangerer vores fond som bedste danske fond på deres watch-liste inden for vækstsegmentet.
Det kræver minimums 36 måneders historisk at komme på Copenhagen Allocation Partners kvalitetsliste. Det vil vi først kunne leve op til om ni måneder.
Copenhagen Allocation Partner laver løbende analyser af danske aktiefonde inden for en bred vifte af kategorier. I vækstkategorien udmærker fonden Horizon3 Innovation sig ved at være den danske vækstfond på både kvalitets- og watch-listen med det højeste afkast de seneste tolv måneder og ved at være den eneste på begge lister, som har et positivt afkast år til dato.
I tabellen herunder har vi vist de fem højest rangerede fonde på watch-listen i analysen og afkastene år til dato og efter tolv måneder per 14. maj, hvor analysen blev offentliggjort.
Tabel 1 - Copenhagen Allocation Partners watchliste for danske vækstfonde
| Rangering |
Fond |
År til dato |
12 måneder |
|---|---|---|---|
1 |
Horizon3 Innovation kl n |
+ 0,20% |
+ 24,80% |
2 |
Baron Globale Aktier |
- 5,80% |
+ 23,60% |
3 |
Wealth Invest Secure Select Aktier |
- 3,40% |
+ 13,20% |
4 |
BankInvest Engros Globale Aktier KL |
- 6,60% |
+ 12,00% |
5 |
Sydinvest Megatrends W DKK d |
- 2,70% |
+ 9,60% |
Copenhagen Allocation Partner har i sin analyse både en dansk og europæisk peer gruppe. Den danske peer gruppe har år til dato et gennemsnitligt afkast på minus 4,10% og et tolv måneders afkast på plus 5,50%. For den europæiske peer gruppe ligger tallene på henholdsvis minus 4,30% og plus 3,70%.
Du kan læse mere om Copenhagen Allocation Partner her.
God regnskabssæson nærmer sig sin afslutning
I fonden har 22 af 29 virksomheder nu aflagt regnskab for første kvartal. Og indtil nu har virksomhedernes fundamentale resultater været gode, hvilket i høj grad også er det, som driver fondens topplacering i analysen fra Copenhagen Allocation Partner.
Kigger vi på virksomhedernes omsætning, så har den gennemsnitlige vækst i første kvartal været 31%, når der sammenlignes med første kvartal sidste år. Det er en accelerering i forhold til de fjerde og tredje kvartal sidste år, hvor væksten var henholdsvis 29% og 27%.
Kun Coupang (NYSE:CPNG), UBER (NYSE:UBER) og Spotify (NYSE:SPOT) har indtil videre ikke kunne leve op til analytikernes konsensusforventninger, hvad omsætningen omgår. Afvigelserne har dog været minimale og ikke noget, som bekymrer os.
Billedet er nogenlunde det samme, når vi forholder os til nettoindtjeningen per aktie. Her har også kun tre af vores 22 virksomheder foreløbigt ikke kunne leve op til konsensusestimaterne. Det er Nu Holdings (NYSE:NU), Shopify (NASDAQ:SHOP) og Cloudflare (NYSE:NET).
Den gennemsnitlige vækst i nettoindtjeningen per aktie for de 22 virksomheder, som foreløbigt har offentliggjort regnskaber for første kvartal, er næsten 72% i forhold til samme kvartal sidste år. Her har især Uber (NYSE:UBER), Hims & Hers (NYSE:HIMS) og SoFi (NASDAQ:SOFI) imponeret med særdeles høj indtjeningsvækst.
Udover gode tal for første kvartal er den klare tendens også, at ledelserne er optimistiske for fremtiden. De allerfleste har fastholdt deres forventninger til 2025 og enkelte har endda opjusteret forventningerne efter en god start på året. Der er også nogle få, der har valgt at nedjustere en smule grundet den usikkerhed, de igangværende toldforhandlingerne med USA har ført med sig.
Regnskabssæsonen slutter for vores vedkommende 3. juni, hvorefter vi traditionen tro inviterer til et investorwebinar.
Nubank nærmer sig 120 millioner kunder
En af de virksomheder, som i indeværende regnskabssæson ikke har indfriet analytikernes indtjeningsforventninger, er Nu Holdings (NYSE:NU), som ejer latinamerikanske Nubank. Her havde analytikernes forventet en nettoindtjening på $0,13 per aktie, men måtte nøjes med $0,12.
Dykker vi ned i regnskabet og lytter til, hvad der blev sagt på ugens earnings call, så er der en fornuftig forklaring på det. Kigger vi på bankens gennemsnitlige omsætning per kunde, så har vi i figur 1 vist, at den er faldet fra $11,4 til $11,2 om måneden siden det første kvartal sidste år. Det er i øvrigt første gang siden bankens børsnotering, at den falder over en periode på tolv måneder.
Figur 1 - Den månedlige gennemsnitlige omsætning per kunde
På tirsdagens earnings call gav CEO David Vélez to forklaringer på det, som han kalder et midlertidigt fald. Den første er, at første kvartal traditionelt er det kvartal, hvor kunderne holder mest på pengene og forbruger mindst. Det kunne ses i indtægterne fra deres store kreditkortforretning.
Den anden forklaring på den faldende omsætning per kunde er, at de i første kvartal fik 4,6 mio. nye kunder og dermed voksede den totale kundebase til 118,6 mio. Historisk kan vi se, at det tager tid, før nye kunder begynder at at bidrage til omsætningen. Men det er også tydeligt, at kunderne over tid bliver mere indtjenende for banken i takt med, at de gradvist øger deres engagement i banken.
Det er ledelsens forventning, at tendensen vil fortsætte med de 4,6 mio. nye kunder, som de har onboardet i første kvartal. Det vil vi selvfølgelig holde øje med også sker.
Flytter vi fokus til toplinjen så øgede Nubank omsætningen med 40%, hvis man renser tallene for valutaudsving, til $3,2 mia. Her er især væksten på det mexicanske marked høj.
I fonden har vi ejet Nu Holdings aktien siden 14. februar 2023, hvor de første aktier blev købt til kurs $4,97. Fredag lukkede aktien i kurs $13,05 og dermed steget 25,97% siden årsskiftet.
Tilmeld dig vores nyhedsbrev
Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev og modtag løbende nyt om fonden samt analyser og perspektiver på verdens mest innovative vækstvirksomheder direkte i din indbakke.