I går afholdt chipdesigneren AMD (NASDAQ:AMD) deres investordag, hvor CEO Lisa Su fremlagde en ambitiøs plan frem til 2030. AMD-aktien steg cirka 6% i kølvandet på arrangementet, efter at ledelsen fremlagde en ny og meget ambitiøs plan for, hvordan AI-forretningen kan løfte indtjeningen frem mod 2030.
Konkret talte ledelsen om, at AMD’s samlede indtjening kan mere end femdobles frem mod 2030. Væksten forventes at blive drevet af en kombination af høj vækst i datacentre og en større rolle inden for AI-infrastruktur. Samtidig forudser de, at det samlede datacenter-marked for chips til AI kan nå omkring $1.000 mia. Heraf forventer AMD-ledelsen, at de på sigt kan lave omkring $100 mia. i årlig omsætning.
Det er tal i en størrelsesorden, der naturligt får investorerne til at spidse ører – og til at genoverveje, hvor stor en rolle AMD kan komme til at spille i AI-økosystemet.
Læs vores investeringscase for AMD
De givne oplysninger i dette indlæg er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder. Læs eventuelt vores disclaimer her.
Positionering af AMD
For at forstå kursreaktionen på AMD-aktien er det en god idé at starte med, hvad de laver. AMD producerer kraftige chips til blandt andet datacentre, som bruges til at træne og drive de store, avancerede AI-modeller. Man kan se dem som motorerne i den digitale infrastruktur. Uden regnekraft fra deres chips ville de AI-tjenester, mange bruger i dag, ikke være realistiske i stor skala.
I dag er Nvidia (NASDAQ:NVDA) den klart største spiller på markedet for de mest avancerede AI-chips. Men efterspørgslen er blevet så høj, at kunderne har brug for flere leverandører. Her forsøger AMD at positionere sig som den største udfordrer ved løbende at lancere nye generationer af AI-chips og hele systemer, der kan sættes direkte ind i datacentrene.
Når vi i Horizon3 vurderer den langsigtede investeringscase for AMD, kigger vi derfor ikke kun på deres chips, men også på, om AMD kan opbygge et troværdigt økosystem af software, værktøjer og samarbejdspartnere, der giver kunderne en samlet platform.
Forventer 60% i årlig vækst inden for datacentre
Det gode ved investordagen i går er, at AMD-ledelsen ikke nøjes med generelle ord om vækst. De sætter tal på ambitionerne og tidslinjer for, hvornår de forventes realiseret.
Ledelsen forventer, at det samlede marked for datacenter-chips til AI over tid kan nå en størrelse på $1.000 mia. om året. Og som allerede nævnt, sigter AMD mod at tage 10% af den kage. I deres egne beregninger svarer det til cirka $100 mia. i årlig datacenter-omsætning, når forretningen er fuldt skaleret.
Samtidig kommunikerede de på gårsdagens investordag et mål om cirka 35% årlig vækst på koncernniveau og omkring 60% årlig vækst i datacenter-forretningen over de næste tre til fem år. Hvis planen lykkes, ser AMD en vej til $20 i nettoindtjening per aktie i 2030. Det er et niveau, der ligger væsentligt over tidligere konsensusestimater.
Endelig understreger ledelsen, at en stor del af væksten skal komme fra konkrete kunder med allerede indgåede aftaler. Det gælder blandt andet OpenAI, som forventes at bidrage til væksten allerede fra 2026.
Fra komponenter til komplette systemer
Ud over tallene forsøgte AMD at tegne en klarere historie om deres rolle i AI-infrastrukturen. Fokus var især på datacenter-forretningen, hvor AI-chips og komplette “rack-scale” løsninger skal blive den vigtigste vækstmotor. De ønsker således at designe komplette løsninger frem for blot enkeltstårende komponenter.
De præsenterede på investordagen et spændende roadmap med nye generationer af AI-acceleratorer og et mål om at levere en konstant strøm af forbedringer i ydelse og energieffektivitet. En vigtig pointe var, at AMD ikke kun vil sælge chips, men hele systemer og software-værktøjer, som gør det lettere for kunderne at implementere og drive deres AI-workloads i stor skala.
Sammen med de fremlagte forventede tal for omsætning og indtjening giver det investorerne en mere sammenhængende historie. Og det er nok det, investorerne reagerer på ved at sende AMD-aktien op i formarkedet. Markedet fik nemlig ikke kun et “AI-narrativ”, men en konkret økonomisk plan, der fint passer sammen med virksomhedens produkter og partnerskaber.
Vi holder øje med seks ting
Planen ser stærk ud på papiret, men hviler også på en række afgørende forudsætninger, der skal opfyldes. For os er det lige så vigtigt at få de “hvis’er” frem som de ambitiøse planer og tal. Vi ser især følgende punkter som centrale:
-
Teknologien skal leveres til tiden og i skala
De nye AI-chips og systemer skal fungere stabilt i meget store datacentre, uden væsentlige forsinkelser eller børnesygdomme. -
Kunderne skal vælge AMD i stor skala
Hyperscalere og AI-aktører skal købe AMD som et strategisk valg – ikke kun som backup, når Nvidia ikke kan levere nok. -
Software og økosystem skal være stærkt nok
Udviklere og kunder skal opleve, at det er praktisk og økonomisk attraktivt at bygge og flytte AI-modeller til AMD’s platform. -
AI-investeringerne skal fortsætte i højt tempo
Kunderne skal selv tjene penge på deres AI-satsninger; ellers falder appetitten på ny kapacitet og nye chips. -
Markedet skal vokse i retning af AMD’s markedsforventninger
Hvis efterspørgslen efter AI-kapacitet lander markant under de $1.000 mia., bliver potentialet tilsvarende mindre. -
Konkurrenterne må ikke øge forspringet for meget
Nvidia og andre spillere udvikler sig også hurtigt – hvis afstanden øges teknologisk eller på software-siden, bliver det sværere for AMD at tage markedsandel.
Det er gennem udviklingen i de punkter, vi løbende kan validere, om investeringscasen bevæger sig i retning af AMD’s egne langsigtede ambitioner eller ej.
Disclaimer
Fonden Horizon3 Innovation ejer med stor sandsynlighed aktier i de omtalte virksomheder. Du kan til enhver tid se fondens portefølje her.
Da vi ikke kender læsernes økonomi, risikoprofil eller investeringshorisont, skal denne investoropdatering ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de nævnte virksomheder. Vi henviser til vores disclaimer her.
