Chipdesigneren AMD (NASDAQ:AMD) indgik i går en flerårig aftale med OpenAI om levering af næste generations AI-acceleratorer. Aftalen omfatter op til 6 gigawatt regnekraft, hvoraf de første gigawatt forventes implementeret i anden halvdel af 2026. Ordren fra OpenAI er markant, da de næsten udelukkende har benyttet sig af Nvidia-chips.
Aftalen med OpenAI er med til at manifestere AMD som et reelt og strategisk alternativ i markedet for avanceret AI-infrastruktur. Det gælder især, når man går fra træning af AI-modeller til praktisk anvendelse – også kaldet inference. Her bliver hurtige svar og lave omkostninger per token sammen med et lavt strømforbrug vigtige konkurrenceparametre. Og det er præcis der, hvor AMD er stærke.
Aktiekursen for AMD steg i gårsdagens handel med 24%, inden den lukkede i kurs $203,71. Dermed er AMD-aktien år-til-dato nu steget hele 69%.
De givne oplysninger i dette indlæg er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder. Læs eventuelt vores fulde disclaimer her.
Ordreværdi på op til $100 milliarder
Selvom de præcise økonomiske vilkår i aftalen ikke er offentliggjort, spekuleres der bredt i markedet i en samlet ordreværdi på op til $100 mia. over en flerårig periode. De tal understøttes af AMD CEO Lisa Su, som i forbindelse med aftalen har udtalt, at aftalen årligt vil generere et tocifret milliardbeløb i dollars.
Dermed er aftalen en af de største i virksomhedens historie.
Den flerårige aftale med OpenAI har en ramme på op til 6 gigawatt, og vil påvirke AMD’s omsætning, indtjening og frie cash flow fra anden halvdel af 2026. Her er det nemlig forventningen, at den første gigawatt regnekraft skal leveres til OpenAI.
AMD ventes at afholde deres næste earnings call i dagene omkring den 5. november. Her forventer vi at høre mere om aftalen end det, der allerede blev kendt i går.
Validering af AMD roadmap
En væsentlig pointe i aftalen er, at den i høj grad omhandler AI-inference. Det vil sige den del af AI-processen hvor færdigtrænede modeller bliver brugt i praksis. Den del af processen er meget mere omkostningsfølsom, kræver høj effektivitet og lavt energiforbrug sammenlignet med træning. Og det er netop der, hvor AMD’s teknologi har sine største fordele i forhold til konkurrenten Nvidia.
OpenAI’s valg viser, at de største virksomheder i AI-sektoren nu har tillid til AMD’s kompetencer og roadmap. Og det gælder især, når AI-modellerne går fra træning til praksis. Det er en central del af vores investeringscase for AMD, som siden 14. februar 2023 har været en del af porteføljen i fonden Horizon3 Innovation.
LÆS VORES INVESTERINGSCASE FOR AMD
Ved gårsdagens offentliggørelse af aftalen bekræftede AMD CEO Lisa Su, at de oplever stor interesse og konkret efterspørgsel fra andre AI-spillere. Vi ved også, at Meta allerede er en af de andre store kunder hos AMD. Derudover har Tesla CEO Elon Musk også for nyligt udtalt sig positivt om AMD’s MI450-platform.
I Horizon3 glæder vi os over gårsdagens kæmpeordre, som vi ser som en klar validering af AMD’s kompetencer og roadmap. Vi vælger dog at se spekulationerne om eventuelle nye store kunder som fugle på taget.
OpenAI får option på køb af AMD-aktier
Aftalen mellem AMD og OpenAI giver OpenAI mulighed for at erhverve op til 160 mio. aktier i AMD. Det svarer til cirka 10% af virksomheden. Aftalen udløses dog kun, hvis visse strategiske og operationelle milepæle nås.
Et af disse mål er angiveligt den faktiske implementering af kapacitet i OpenAI’s datacentre.
I sidste uge skrev vi om Nvidia’s investering i OpenAI, som i nogle investorkredse spredte frygt for kunstig efterspørgsel. I aftalen mellem AMD og OpenAI er der lignende elementer. OpenAI lægger en kæmpeordre hos AMD, som så på et tidspunkt kan købe aktier i AMD til en fastsat kurs.
NVIDIA INVESTERING I OPENAI SKABER FRYGT FOR CIRKULÆR ØKONOMI
Vi hæfter os ved, at både AMD’s og Nvidia’s aftale med OpenAI forudsætter, at der er faktisk efterspørgsel efter øget computerkraft. Men vi forstår bekymringen. En bekymring som også kan blive reel, hvis softwarevirksomheder og andre ikke formår at kommercialisere og skabe ny vækst via AI.
Analytikere har hævet kursmålet for AMD
Flere af de analytikere har siden i går hævet deres kursmål for AMD, som lige nu handler til en prissætning på cirka 40 gange de næste tolv måneders forventede nettoindtjening per aktie. Det er noget over det sidste tre års gennemsnit, som er en fremtidig P/E-værdi på knap 33.
Der er dog grund til at antage, at mange analytikernes endnu ikke har revideret deres fremtidige indtjeningsestimater.
I tabel 1 herunder har vi vist de analysehuse, der siden nyheden i går har revideret deres kursmål for AMD. Disse skal ikke opfattes som en anbefaling om hverken at købe eller sælge AMD-aktien, men blot som oplysning om, hvordan analytikerne har reageret på aftalen.
Tabel 1 - Nye kursmål siden offentliggørelse af AMD-aftalen med OpenAI
Analysehus | Gammelt kursmål | Nyt kursmål |
|---|---|---|
Barclays | $200 | $300 |
Benchmark | $210 | $270 |
Truist | $173 | $213 |
Mizuho | $183 | $205 |
JP Morgan | $120 | $180 |
Det gennemsnitlige kursmål fra de 52 analytikere, der ifølge finansplatformen Koyfin dækker AMD, er $201,61. Det er cirka én procent under gårsdagens lukkekurs.
Disclaimer
Fonden Horizon3 Innovation har ejet aktier i AMD siden 14. februar 2023, hvor de første aktier blev købt til kurs $84,05. Da vi ikke kender læsernes økonomi, risikoprofil eller investeringshorisont skal denne investoropdatering ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de nævnte virksomheder. Vi henviser til vores disclaimer her.
