Som ventet valgte den amerikanske centralbank i denne uge at sænke styringsrenten med 25 basispoint. Centralbankchef Jerome Powell karakteriserede beslutningen som et “risk-management cut” og understregede, at nedsættelsen ikke skal opfattes som starten på en aggressiv lempelsescyklus. Snarere skal den ses som et justeringsgreb, der har til hensigt at balancere risikoen mellem en fortsat for høj inflation og en økonomi, der vurderes at vise tegn på en gradvis afkøling.
Selve rentenedsættelsen var ventet og derfor ikke det mest opsigtsvækkende fra mødet, som sluttede onsdag. Det var i stedet de opdaterede dot-plots, der sætter retningen for investorernes vurdering af den fremtidige pengepolitik. Her er basisscenariet yderligere to nedsættelser i 2025, mens der opstår større usikkerhed, når vi bevæger os ind i 2026.
Udmeldingerne fra centralbanken gav medvind til amerikanske tech-aktier. I indeværende uge steg det teknologitunge Nasdaq Composite indeks således 2,2%, mens kursen på fonden Horizon3 Innovation kl n steg cirka det dobbelte.
De givne oplysninger i dette indlæg er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder. Og husk, at historisk afkast aldrig er garanti for fremtidigt afkast. Du kan læse mere om vores disclaimer her.
Forventer om to yderligere rentesænkninger i 2025
Dot-plot medianen viser, at medlemmerne af centralbankens pengepolitiske komité samlet set forventer yderligere to rentenedsættelser i år, hvilket vil bringe styringsrenten ned i intervallet 4,50–4,75% ultimo 2025. Jerome Powell understregede på pressekonferencen, at det kun er en prognose, og at fremtidige beslutninger afhænger af data.
Markedet havde forud for mødet prissat en mere aggressiv lempelse, og derfor blev dot-plottene tolket som en anelse strammere end ventet. Inflationsforventningerne forbliver over målet i hele 2025, og arbejdsløsheden forventes kun at stige gradvist til niveauet 4,3-4,5%. Det giver begrænset rum til hurtige eller dybe rentenedsættelser. Samtidig afslører spredningen i dot-plots, at flere komitémedlemmer ser en risiko for kun en enkelt rentenedsættelse, mens en mindre gruppe forestiller sig tre eller flere.
Divergensen afspejler en amerikansk centralbank, der fortsat er usikker på styrken i inflationen og robustheden i arbejdsmarkedet.
Større makrousikkerhed om 2026
Mens der for 2025 tegner sig en relativt tydelig median, er billedet for 2026 langt mere usikkert. Dot-plots indikerer, at styringsrenten kan falde yderligere, men tempoet er væsentligt lavere end tidligere antaget. Medianen peger på en slutrente under niveauet i 2025, men stadig et godt stykke over det historiske neutralniveau på omkring 2,5%.
Jerome Powell undgik at sætte konkrete tal på 2026, men bemærkede, at usikkerheden øges markant jo længere frem man ser. Inflationen kan vise sig mere sejlivet end modellerne forudser, og handelspolitisk usikkerhed og geopolitiske spændinger kan også spille ind. Samtidig er risikoen for en hårdere landing i arbejdsmarkedet til stede.
Dot-plottene viser netop denne spænding og usikkerhed. Mens nogle medlemmer forventer et forholdsvis hurtigt skridt tilbage til en neutral rente, ser andre behov for at holde renten tættere på nuværende niveau gennem hele 2026.
Vi fastholder fokus på virksomhederne
Samlet efterlader ugens rentemøde i den pengepolitiske komité os med et billede af en centralbank, der flytter sig forsigtigt og datadrevet fremad. Ugens rentenedsættelse er et signal om, at centralbanken anerkender de forskellige risici. Men dot-plottene viser, at der ikke er enighed om, hvordan og i hvilket omfang de makroøkonomiske usikkerheder vil udspille sig.
I Horizon3 forventer vi, at der i de kommende måneder vil være ekstra fokus på inflationstal og arbejdsmarkedsdata. Vi har ikke en holdning til, hvor renten ender i hverken 2025 eller 2026. Vores investeringshorisont er også længere end det. Af samme grund vil vores fokus fortsat være på fondens otte strategiske investeringstemaer og virksomhedernes evne til at eksekvere på deres strategi og realisere deres mål.
I fonden har vi en investeringshorisont på minimum fem år. Og på lang sigt er det veldokumenteret, at det uanset makroøkonomiske forhold er de virksomheder, der formår at øge omsætningen og indtjeningen mest, som også kursmæssigt giver det største langsigtede afkast til investorer.
Vores strategi er derfor fortsat at prioritere langsigtede investeringer i markedsledende og profitable vækstvirksomheder med strukturel medvind, voksende frit cash flow og stærke finansielle balancer.
Tilmeld dig vores kvartalswebinar 9. oktober
Du kan høre mere om virksomhederne, deres regnskaber og fremtidsudsigter på vores næste kvartalswebinar, som vi afholder torsdag den 9. oktober kl. 20.00. Webinaret varer en time og slutter med en Q&A-session. Du kan gratis tilmelde dig webinaret herunder eller læse mere om programmet her.
