Investeringscase for Upstart aktien

I Horizon3 ser vi Upstart aktien som en spændende, langsigtet investeringscase. Vi vurderer, at de har det bedste produkt til at løse en vigtig opgave for både långivere og låntagere. Det er blandet andet det voksende antal partnerbanker og den høje net promotor score med til at bekræfte – som vi ser det i hvert fald.

Upstart er i forbindelse med de seneste kvartalers rentestigninger gået fra at være en enorm profitabel virksomhed til at køre med underskud og negativt cash flow. Det skyldes primært udfordringer med at afsætte godkendte lån til eksterne partnere, hvilket har betydet, at de har måtte afvise mange låneansøgninger. 

Udfordringen med at finde stabile funding partnere, som er villige til at aftage lån over en hel konjunkturcyklus, ser dog ud til at være løst. I forbindelse med regnskabet for første kvartal 2023 fortalte CEO David Girouard nemligt, at Upstart har indgået aftaler med eksterne funding partnere. Disse partnere vil over de næste tolv måneder stille $2 mia. til rådighed til finansiering af lån godtkendt af Upstart. 

Det samarbejde, som oven i købet er indgået i en tid med tendens til strammere kredit- og lånevilkår, har været afgørende for, at vi i fonden har valgt at gen-investere i Upstart aktien.

Vi tror på, at kombinationen af det bedste produkt og en forbedre og mere robust forretningsmodel kan få Upstart tilbage på det profitable vækstspor. Den hypotese vil vi validere over de kommende kvartaler, hvor vi vil følge nøje med i, om lånene på Upstarts balance reduceres og afsættes til eksterne partnere.

Derudover vil vi holde øje med, om væksten og indtjeningen vender tilbage, og hvordan udviklingen inden bil- og boliglån vil se ud. 

Investeringen i Upstart aktien er bundet op på en del hypoteser, som endnu ikke er ordentlig valideret. Derfor fylder Upstart aktien også mindre end 1% af fondens samlede portefølje. Vi vil overveje at øge allokeringen i takt med, at vores hypoteser bliver bekræfte.