Investeringscase for Nubank aktien

Nubank har en net promotor score på 90, hvilket er i absolut verdensklasse og tre gange højere end sektorens gennemsnit, hvis man lytter til CustomerCauge. Den ekstremt høje kundetilfredshed hos Nubank har også betydet, at de i 2022 vandt en pris som det stærkeste brand i hele Brasilien. Det er i øvrigt første gang, at en bank opnår denne hæder.

Nubanks stærke value proposition slår tydeligt igennem på omsætningen, som på tolv måneder er vokset med hele 87% til $1,62 mia., som var omsætningen for første kvartal 2023. 93% af omsætningen kommer fra Brasiliens, mens Mexico og Columbia bidrager med de resterende 7%. 

I 2025 forventes det, at Nubank omsætter for cirka $12 mia., hvilket i så fald vil repræsentere en omsætningsvækst på 150% i forhold til omsætningen i 2022. Kigger man på Nubank’s evne til at leve op til analytikernes konsensusforventninger, så har de en track record på 100%.

Nubank’s omsætningsvækst er også begyndt at kunne ses på indtjeningen. Regnskabet for første kvartal 2023 viste et flot overskud på $142 mio., hvilket er en markant forbedring i forhold til samme kvartal året før, som viste et nettounderskud på $45 mio. Ser vi bort fra den aktiebaserede aflønning viser regnskaberne overskud på henholdsvis $182 og $10 mio.

Den høje vækst i Nubank er drevet af kontinuerlig høj kundetilvækst og loyale kunder, som over tid tager flere produkter og services i brug. På tolv måneder er den gennemsnitlige månedlige omsætning således steget fra $6,7 til $8,7 per kunde. De der har været kunde i banken længst tid, generer i gennemsnit en månedlig omsætning på $24. 

Vi tror, at der en god sandsynlighed for, at den gennemsnitlige omsætning per kunde vil vokse mange år endnu.

Udover den stærke value proposition er vi i Horizon3 også begejstret for Nubanks forretningsmodel, som både er skalérbar og profitabel. Trods en eksplosiv vækst i omsætningen på 87% de seneste tolv måneder, så har omkostningen per kunde holdt sig konstant omkring $0,8 per kunde.

Selv hævder CEO David Vélez, at Nubank kan servicere en kunde til en omkostning, der er 85% lavere end de traditionalle banker. Samtidig har de en net promotor score, der i gennemsnit er tre gange højere end etablerede banker i de markeder, som de konkurrerer på. Det har gjort, at hele 70% af nye kunder kommer på anbefaling fra andre kunder.

På kort sigt har vi ingen holdningen til, hvordan Nubank aktien udvikler sig, men på lang sigt tror vi, det er en god aktie at have i fondens portefølje.