- 1. september 2024
- Posted by: Henrik Karlsen
- Category: Virksomhederne
Ugens tre vigtige regnskaber gav de ønskede svar
En turbulent august måned ligger nu bag os. Trods en usædvanlig volatil start på måneden, så lukkede fonden august med et afkast på 3,92%. Det er der primært to årsager til. Den ene er de japanske carry trades, som fangede risikovillige investorer på det forkerte ben. Den anden årsag er gode kvartalsregnskaber for de virksomheder, fonden har investeret i. Mere om det lidt længere nede.
Denne uge bød på tre kvartalsregnskaber, som på hver sin måde var vigtige. Det første var Nvidia (NASDAQ:NVDA), som af mange omtales som det allervigtigste regnskab i hele teknologisektoren. Derudover holdt George Kurtz og Crowdstrike (NASDAQ:CRWD) deres første earnings call siden det store globale IT nedbrud 19. juli, som de spillede en uheldig hovedrolle i.
Det sidste af ugens tre kvartalsregnskaber kom fra softwarevirksomheden MongoDB (NASDAQ:MDB). Softwareaktier har generelt haft et svært 2024 i takt med, at mange virksomheders budgetter er blevet allokeret til AI initiativer. Derfor var det glædeligt at se, at MongoDB ikke bare overleverede i andet kvartal i forhold til analytikernes konsensusforventninger – de opjusterede også guidance for hele året.
Da vi ikke kender læsernes økonomi, risikoprofil eller investeringshorisont, skal vores perspektiv på de tre regnskaber ikke betragtes som anbefalinger om hverken at købe eller sælge aktier i nogen af de tre virksomheder.
August gav fonden et afkast på 3,92%
August startede kursmæssigt rigtig skidt med store kursfald til det meste af aktiemarkedet. Det var dels drevet af dårlige makrotal fra USA og den store tvangsauktion på børsnoterede aktier, som blev afholdt mandag den 5. august. Årsagen til tvangsauktionen var de japanske carry trades, hvor risikovillige investorer havde lånt i japanske yen for at købe eksempelvis amerikanske aktier.
Da renten i Japan steg og aktiemarkedet faldt, kunne de mest risikovillige investorer ikke længere stille garanti for deres lån. Dermed startede et tvangssalg af aktier, som ikke havde noget som helst overhovedet med kvaliteten af virksomhederne at gøre. I vores fond har vi ingen gearning, hvorfor vi var købere og ikke sælgere af aktier. Ikke i stort omfang, da vi allerede var tæt på fuldt investeret.
Købene foretaget den 5. august har bidraget positivt til den sidste måneds afkast på 3,92%. Eksempelvis er Nu Holdings (NYSE:NU) steget mere end 50% siden da. Der er også flotte stigninger til The Trade Desk (NASDAQ:TTD) og SOFI (NASDAQ:SOFI), som har haft kursstigninger på henholdsvis 35% og 33% i forhold til fondens købskurser den 5. august.
Den anden medvirkende årsag til en god august måned er gode kvartalsregnskaber fra de virksomheder, som fonden har investeret i. I skrivende stund har 28 af 31 virksomheder offentliggjort regnskaber for det seneste kvartal. Af dem har 89% af virksomhederne haft en højere omsætning end forventet af analytikerne. Endnu bedre ser det ud for nettoindtjeningen, hvor 96% af har tjent flere penge i forhold til, hvad der var forventet forud for regnskaberne.
Fonden Horizon3 Innovation har de seneste tolv måneder leveret et afkast på 28,60%. Kursmæssigt er fonden 5,42% fra den sidste kurstop, som blev sat 15. juli.
I fonden har vi stor tiltro til, at vores investeringsstrategi vil ramme nye kurstoppe i fremtiden. Troen styrkes gennem de mange gode regnskaber og ved, at den vægtede værdisætning af fondens portefølje lige nu er værdisat relativ lavt i forhold til historikken i fondens levetid.
Nvidia leverede endnu et stærkt kvartalsregnskab
En af de virksomheder, som igen har leveret et stærkt kvartalsregnskab, er chipgiganten Nvidia (NASDAQ:NVDA). Omsætningen for andet kvartal var $30,04 mia. og 4,5% højere end analytikernes konsensusforventning. Nettoindtjeningen var $0,68 per aktien og 5,7% højere end ventet. Omsætningen i det vigtige datacenter segment steg 154% til $26,3 mia.
Derudover opjusterede CEO Jensen Huang forventningerne til næste kvartals omsætningen fra $31,9 mia. til $32,5 mia.
Forud for regnskabet var der en del spekulationer om, at deres nye Blackwell platform ville blive udskudt til næste år. Disse blev dog hurtigt manet til jorden af CEO Jensen Huang på onsdagens earnings call. Her bekræftede han ikke bare, at Blackwell platformen vil være i produktion fra fjerde kvartal i år. Men også at den allerede der vil bidrage med adskillige millarder af dollars til omsætningen.
Nvidia ser Blackwell som en platform for accelerated computing og ikke bare en GPU til AI, som tilfældet har været for forgængeren Hopper. Og netop accelerated computing bliver ifølge Jensen Huang vigtigt i fremtiden i takt med, at behovet for computerkraft øges. Det er blandt drevet af AI, som kræver enorme mængder computerkraft.
Nvidia’s Blackwell platformen vil ikke bare levere markant mere computerkraft. Den kan også gøre det væsentligt mere effektiv, hvad angår omkostninger og energiforbrug. Efterspørgslen for Blackwell platform vil i henhold til Jensen Huang være større end udbuddet. Nvidia arbejder dog hårdt på også at skalere deres produktionskapacitet.
Regnskabet fra Nvidia bekræfter os yderligere i, at chipsektoren stadig kører for fuld damp. Efter onsdagens regnskab har flere store analysehuse også hævet deres omsætnings- og indtjeningsestimaterne frem til udgangen af 2027. I figur 1 har vi vist analytikernes konsensusforventninger til omsætning, nettoindtjening og frit cash flow fra regnskabsåret 2024 og frem til udgangen af 2027.
Figur 1 - Omsætnings- og indtjeningsestimater for Nvidia
De fortsat positive fremtidsudsigter har fået flere analysehuse til at hæve kursmålet for Nvidia aktien, som i gennemsnit er steget til $149,05. Det er næsten 25% højere end fredagens lukkekurs på $119,37.
IT nedbrud giver Crowdstrike mindre modvind end ventet
Onsdag aften offentliggjorde også cybersecurity virksomheden Crowdstrike (NASDAQ:CRWD) regnskab for andet kvartal. Det viste en omsætning på $963,87 mio. og en nettoindtjening på $1,04 per aktie. Det var henholdsvis 0,6% og 7,7% højere end forventet. Det frie cash flow var $287,4 mio. og 40,6% mere end i samme kvartal sidste år.
Det meste interessante ved ledelsens earnings call var CEO George Kurtz’ perspektiv på de konsekvenser, som det store IT nedbrud den 19. juli har haft for Crowdstrike. Det var endnu for tidligt at konkludere endeligt på det spørgsmål. Generelt har de dog fået ros for deres måde at håndtere krisen på. De har taget ansvar og gjort alt, hvad der var nødvendigt for at løse de problemer, de var med til at skabe.
Rent kommercielt har IT nedbruddet haft den konsekvens, at Crowdstrike nedjusterer omsætningsforventningerne for de kommende to kvartaler med samlet set $60 mio. Det svarer til cirka 3% af omsætningen og skyldes, at IT nedbruddet har fået nogle kunder til at udskyde ordrer. Det er efter vores vurdering overkommeligt og vidner om, at Crowdstrike stadig har den bedste platform til end point protection.
Ledelsens vurderer, at skaderne fra IT nedbruddet vil være mindre i fjerde kvartal end i tredje og mindre igen i første og andet kvartal næste år. Samlet set vurderer de, at Crowdstrike vil være tilbage til et business as usual scenarie om tolv måneder. Det langsigtede potentiale vurderer de er uændret.
I fonden anser vi CEO George Kurtz som værende en af de allerbedste inden for tech sektoren. Det har hans måde at håndtere hele situationen omkring IT nedbruddet kun bekræftet. Vi er derfor glade for, at vi ikke solgte vores aktier i Crowdstrike. Vi vil i de næste to kvartaler holde nøje øje med, hvordan situationen udvikler sig.
Fonden har været investeret i Crowdstrike aktien siden 14. februar sidste år, hvor de første aktier blev købt til kurs 113,60. Det giver et foreløbigt urealiseret afkast på 145%.
MongoDB kom hurtigt tilbage på vækstsporet
Ugens sidste kvartalsregnskab kom fra softwarevirksomheden MongoDB (NASDAQ:MDB), som har specialiseret sig inden for data-håndtering. MongoDB aktien har haft et svært 2024 drevet af frygt for, at den opbremsning i væksten man så i første kvartal, vil være vedvarende.
Det er der heldigvis ikke meget, der tyder på, når man ser på regnskabet for andet kvartal. Omsætningen voksede til $478,11 mio. og nettoindtjeningen til $0,70 per aktie. Det var 3% og hele 44% højere end analytikernes konsensusestimater. Ledelsens earnings call indeholdt også en opjustering af forventningerne til hele året. Ledelsen forventer nu en omsætning på $1,93 mia. og et nettooverskud på $2,40 per aktie.
Det er stadig den cloudbaserede Atlas platform, som trækker hovedparten af væksten. Her øgede de deres omsætning med 23% til $339,46 mio. Atlas platformen udgør nu 71% af virksomhedens samlede omsætning.
Væksten var drevet af nye workloads fra eksisterende kunder og vækst i antallet af kunder, som på et årer vokset 13% til i alt 49.200 kunder. De kunder, som bruger mere end $100.000 om året hos MongoDB, er vokset 18% til 2.189 kunder.
På ledelsens earnings call nævnte CEO Dev Ittycheria, at MongoDB endnu kun har en lille encifret procentdel af et enormt marked. Han understregede også de muligheder, der ligger i at hjælpe kunder med at modernisere deres ældre applikationer og integrere AI. Begge dele vil kunne bidrage yderlige til virksomhedens fremtidige vækst.
Vi investerede første gang i MongoDB aktien 14. februar 2023 til kurs $219,56. Efter fredagens kursstigning på 18,39% giver det et afkast på 32%.
Tilmeld dig vores nyhedsbrev
Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev og modtag løbende nyt om fonden samt analyser og perspektiver på verdens mest innovative vækstvirksomheder direkte i din indbakke.
